本周行情回顾：

　　2025年7月7日-2025年7月11日，上证指数涨1.09%，报3510.18点。创业板指涨2.36%，报2207.10点。深证成指涨1.78%，报10696.10点。医疗服务指数涨5.46%，跑赢上证指数4.37%。前五大上涨个股分别为美迪西、奥浦迈、博腾股份（300363）、普蕊斯（301257）、昭衍新药（603127）。

　　本周机构观点：

　　**头豹研究院本周观点**：

　　近年研究表明，益生菌可通过调节肠道菌群，增强免疫细胞的活性，提高机体对病原体的免疫应答能力，中国免疫调节益生菌市场因而呈现出快速发展的态势。随着消费者对健康的关注不断增加，益生菌产品因其在免疫调节方面的潜力逐渐成为市场焦点。行业内的头部企业通过研发和科技创新提升竞争力，推出具有自主知识产权的菌株，满足了消费者对个性化健康产品的需求。这一趋势不仅推动了市场规模的扩张，也提升了产品的科技含量和市场竞争力。未来，随着政府政策的支持和国际合作的加强，中国免疫调节益生菌市场在规范化和标准化方面将进一步发展，企业将在产品多样化和消费者教育方面加大投入，以满足不断增长的市场需求。

　　**长江证券本周观点**：

　　中国创新加速出海，全球舞台竞风流

　　近年来，中国创新药企业从“follow海外”逐步迈向“自主创新”，原研能力持续增强，频获国际认可。在AACR、ASCO等顶级学术会议上，中国药企以高质量临床数据持续刷脸，2025年AACR中国药企参展数量及研究成果创历史新高。与此同时，全球医药巨头在面临成本高企与专利悬崖背景下，加速布局中国新药资产，2024年中国License-out交易总额已突破430亿美元，占全球近两成。伴随FIC数量增长与交易结构升级，中国创新药正以“高质量+高效率”模式重塑全球医药创新版图。

　　借船or造船，创新出海正当时

　　当前国产创新药出海主要有“造船出海”和“借船出海”两种模式。

　　造船出海，掌舵远航。“造船出海”是指中国本土药企自主在海外开展临床试验、申报上市，获批后自有团队实现在海外销售。目前，百济神州和传奇生物是我国药企造船出海的经典案例。百济神州凭借BTK抑制剂泽布替尼实现中国原研抗癌药在美零的突破，标志性产品已成长为年销售额超26亿美元的全球重磅药物；传奇生物自主研发的CAR-T疗法Cilta-cel则成为全球首个用于多发性骨髓瘤二线治疗的BCMA靶向药，销售持续攀升。

　　借船出海：BD浪潮起，NewCo方兴未艾。借船出海是指国内企业借助合作伙伴在国际上的开发能力和商业化经验，快速将产品推向全球市场，是中国Biotech加速国际化的重要路径，主要有对外授权（BD）和NewCo，两种模式。

　　通过对外授权合作（BD），企业可在药物上市前获取首付款、里程碑与销售分成三重收益，缓解早期资金压力、提升项目确定性。2024年中国创新药对外授权交易总额达519亿美元，2025年上半年已累计超50起交易，披露金额达484.48亿美元。随着交易频次与金额持续攀升，BD模式正成为中小Biotech出海的主流选择，也标志着其产品力获得全球药企的初步验证与认可。

　　NewCo模式通过设立海外新公司，整合授权与投资资源，推动中国药企产品出海。2024至2025年上半年，恒瑞、康诺亚等多家企业采用NewCo模式成功实现产品出海。整体来看，NewCo模式通过引入外部资金与海外资本市场认可，不仅可在早期释放管线价值，还能通过股权参与降低风险、锁定长期收益，为未来产品上市或并购创造更多机会。

　　风险提示

　　1、国内政策转向风险；

　　2、全球政治环境变化风险；

　　3、新产品研发失败风险；

　　4、竞争加剧风险。

　　行业新闻摘要：

　　1：我市公共服务加速衔接北京，民生福祉水平持续提升。

　　2：血透费用跌破三百，CT也降价，医疗服务价格改革进入深水区。

　　3：全面取消人工客服，医疗集团加速拥抱人工智能。

　　4：剑川县紧密型县域医共体模式下救治能力提升实践。

　　5：优化小客车指标配置，提高最低工资标准，北京发布提振消费24条。

　　6：海南省数字化内镜规范诊疗项目在昌江启动。

　　7：优质医疗资源“沉”到家门口，秀屿区医院携手福建省肿瘤医院成立肿瘤联合诊疗中心。

　　8：昆明市延安医院与西山区两社区卫生服务中心签订紧密型城市医疗集团服务下沉协议。

　　9：湖南简化新增医疗服务价格项目申报流程，六类创新项目可走“绿色通道”。

　　10：健康之路入选“中国健康科技企业50”，数字化医疗布局与AI技术应用引关注。

　　龙头公司动态：

　　1、药明康德（603259）：1）药明康德盈喜后高开近5% 上半年营收或超200亿元 净利润预计翻倍。2）药明康德预计上半年实现经调整归母净利润约63.15亿元。3）药明康德发盈喜 预期上半年归母净利约85.61亿元 同比增长约101.92%。4）药明康德7月10日斥资2000.62万元回购28.33万股A股。5）小摩增持药明康德约37.46万股 每股作价约79.3港元。6）药明康德7月7日斥资2000.98万元回购A股28.7万股。

　　2、爱尔眼科（300015）：1）投资者质疑股价下行，爱尔眼科回应：股价是多种因素的叠加。

　　3、康龙化成（300759）：1）康龙化成涨超3% 国内首台AMS落户宁波 公司一体化研发服务平台全面升级。

　　行业涨跌幅：

日期行业与大盘涨幅差值上证涨跌幅2025-06-240.37%1.15 25-06-25-0.58%1.04 25-06-26-0.83%-0.22 25-06-272.13%-0.70 25-06-302.94%0.59 25-07-010.86%0.39 25-07-02-1.40%-0.09 25-07-030.62%0.18 25-07-04-0.31%0.32 25-07-07-0.92%0.02 25-07-081.84%0.70 25-07-091.43%-0.13 25-07-10-0.05%0.48 25-07-112.00%0.01%

　　行业指数估值：

日期市盈率2024-12-3137.202023-12-2940.87

　　行业市值前二十个股涨跌幅：

股票名称近一周涨跌幅近一月涨跌幅近一年涨跌幅药明康德8.94.605.80%爱尔眼科2.63%0.81.81%泰格医药10.70.87$.52%康龙化成10.60%8.738.05%凯莱英9.50%7.03I.04%华大基因0.98%-4.939.59%美年健康0.80%-5.18A.88%通策医疗2.04%0.34%2.09%昭衍新药16.373.30